《霸王别姬》是一部经典的中国戏曲电影，讲述了两位男演员在戏台上扮演女性角色，从而引发出一段波澜壮阔的爱情故事。

故事发生在20世纪初的中国，主人公段小楼是一名京剧男演员，他在表演中扮演女性角色“小凤雅”，深受观众喜爱。另一位男演员程蝶衣也是京剧演员，与段小楼在剧场相遇，成为了好友。两人都渴望成为京剧界的巨星，但他们的命运却开始发生变化。

段小楼爱上了名叫“菊仙”的女子，但菊仙却爱上了程蝶衣。为了让菊仙幸福，段小楼决定退出演艺界，而程蝶衣则在段小楼的鼓励下，继续扮演女性角色，成为了京剧界的巨星。然而，程蝶衣的成功并没有让他忘记菊仙，他一直在思念着她。

随着时间的推移，社会发生了巨大的变革，京剧这一传统艺术也逐渐被淘汰。段小楼和程蝶衣的命运也发生了颠覆性的变化，他们再次相遇，但已经无法回到从前。

在一场演出中，程蝶衣因为年龄过大不再适合扮演女性角色，被迫退出演艺界。而段小楼则成为了一个酒鬼，生活陷入了困境。他们的友情和爱情也因为命运的转变而发生了变化。

最终，段小楼在程蝶衣的陪伴下，选择了一种舍弃和释放，与自己的过去告别。他们在一起度过了最后的时光，而《霸王别姬》这部剧也成为了他们一生中最为珍贵的记忆。